Macro 101 - Carry Trade và Cú đập cánh của BOJ

Ngày 19/03/2024, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất từ -0,1% lên 0,1%, chấm dứt kỷ nguyên lãi suất âm từ năm 2016.

Từ ngày 26/04/2024 đến ngày 29/05/2024, BOJ thực hiện lần can thiệp tiền tệ đầu tiên kể từ năm 2022. Nhật Bản đã chi 9,788 nghìn tỷ Yên (tương đương 62,25 tỷ đô la Mỹ) để bảo kê đồng Yên. Đồng Yên có một đợt tăng giá tạm-được và sau đó tiếp tục trượt dài trên thảm cỏ xanh.

Từ ngày 27/06/2024 đến ngày 29/07/2024, BOJ đã chi 5,534 nghìn tỷ Yên (tương đương 36,8 tỷ đô la Mỹ) để can thiệp tiền tệ.

Ngày 31/07/2024, BOJ tăng lãi suất lên 0,25%. Đây là mức lãi suất cao nhất của Nhật Bản kể từ đợt khủng hoảng tài chính toàn cầu vào năm 2008. Đồng thời, thống đốc Kazuo Ueda cũng thể hiện quan điểm tiếp tục thắt chặt tiền tệ trong tương lai.

Khởi đầu tháng 08/2024, các thị trường tài chính toàn cầu như crypto, vàng, bạc, dầu, thị trường cổ phiếu (Mỹ, Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc, và cả… Việt Nam) đã có những phiên giao dịch tắm máu, giảm mạnh với những thanh nến đỏ dài xuyên thẳng vào trái tim của nhà đầu tư.



Trong các sự kiện kể trên, có vẻ chỉ có sự kiện cuối cùng là mang nhiều cảm xúc nhất cho những bạn đang đọc bài viết này. Còn việc BOJ làm cái gì thì không liên quan đến chúng ta. Nhưng bạn biết không, một cú đập cánh của BOJ ở Nhật Bản có thể gây ra cơn bão tài chính tại Wall Street đấy.

Vậy điều gì khiến cho BOJ có sức mạnh lớn đến như vậy? Không phải hiệu ứng cánh bướm mà chính là Carry Trade.

Carry Trade là gì?

Carry Trade là giao-dịch-mang-vác tiền từ quốc gia này sang quốc gia khác để đầu tư. Nhà đầu tư vay tiền từ quốc gia có lãi suất thấp và đầu tư vào tài sản tài chính (thường là trái phiếu chính phủ) ở quốc gia có lãi suất cao, mục tiêu là kiếm lợi nhuận từ sự chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia. Điều này giống như bạn vay tiền ở VCB với lãi suất 2% và mang đi gửi tiết kiệm ở VIB với lãi suất 6% là có thể hưởng chênh lệch lãi suất 4% mà không cần bỏ vốn (ví dụ thôi nha).

Carry Trade không phải là một phát minh mới. Nó đã tồn tại hàng thế kỷ, từ khi các thương nhân và nhà buôn biết tận dụng sự chênh lệch lãi suất. Trong thười hiện tại, các ngân hàng trung ương với chính sách lãi suất khác nhau đã tạo cơ hội cho Carry Trade phát triển mạnh mẽ. Hãy nhìn vào hình sau và bạn sẽ nhận ra Nhật Bản là một cô-gái-quyến-rũ khiến bao nhà đầu tư trên thế giới thèm thuồng.



Sức hấp dẫn của Carry Trade đến từ việc dễ dàng kiếm lợi nhuận lớn mà không cần phải đầu tư số vốn lớn. Trong các giai đoạn kinh tế ổn định, tỷ giá hối đoái thường ít biến động, làm giảm thiểu rủi ro cho Carry Trade. Đặc biệt, nếu đồng tiền có lãi suất cao tăng giá so với đồng tiền có lãi suất thấp thì nhà đầu tư sẽ nhận được lợi ích kép - chênh lệch lãi suất và chênh lệch tỷ giá.

Hãy cùng thực hiện một giao dịch giữa Mỹ và Nhật để hiểu cách thức hoạt động của Carry Trade nhé.

Vay một khoản tiền từ ngân hàng Nhật với lãi suất thấp.
“Kon'nichiwa, tui muốn vay 1.000.000 JPY với lãi suất 0,1%.”
“Được thôi thưa Ngài! Lãi suất sau 1 năm của Ngài sẽ là 1.000 JPY.”

Đổi số tiền vay được sang đô la Mỹ.
“Excuse me! Đổi dùm tui 1.000.000 JPY này sang USD nhé.”
“Với tỷ giá 1 JPY = 0.007 USD thì Ngài đổi được 7.000 USD.”

Bạn đầu tư 7.000 USD vừa đổi được vào trái phiếu chính phủ Mỹ với lãi suất 5,5%. Sau 1 năm, bạn sẽ nhận được số tiền là 7.385 USD. Giả sử tỷ giá không đổi, bạn sẽ có 1.055.000 JPY. Trừ đi tiền lãi vay là 1.000 JPY thì bạn còn lại 54.000 JPY tiền lời.

Mặt tối của Carry Trade

Mặc dù Carry Trade đơn giản và ngon ăn nhưng nó vẫn là con dao hai lưỡi với những rủi ro không lường trước được. Nếu nhà đầu tư tham gia không đủ kiến thức, kinh nghiệm và trải nghiệm sẽ rất dễ gục ngã trước sự tham lam của bản thân mình. Mang tiền của một quốc gia lãi suất thấp sang một quốc gia lãi suất cao để đầu tư an toàn lâu dài thì nhà đầu tư cần tính đến nhưng rủi ro sau đây.

Rủi ro tỷ giá: Thị trường tiền tệ là thị trường giằng co sức mạnh giữa các quốc gia. Tỷ giá luôn biến động. Nếu JPY tăng giá so với USD (hoặc một đồng tiền nào khác dùng để Carry Trade) thì lợi nhuận của nhà đầu tư sẽ sụt giảm khi đổi lại JPY. Thậm chí kèo Carry Trade đó có thể lỗ nặng khi tỷ giá thay đổi nhanh chóng.

Thay đổi lãi suất: Các ngân hàng trung ương có thể thay đổi chính sách tiền tệ. Nếu lãi suất ở Nhật tăng lên hoặc lãi suất ở Mỹ giảm xuống, lợi nhuận sẽ biến mất.

Biến động thị trường: Khi kinh tế toàn cầu bất ổn, các vị thế Carry Trade có thể bị đóng nhanh chóng để rút lui. Khi đó gây ra sự biến động lớn, các nhà đầu tư đổ xô nhau bán tháo các tài sản đang đầu tư khiến cho giá tài sản giảm nhanh chóng. Nhà đầu tư nào chậm chân sẽ phải chịu thua lỗ đáng kể.

Rủi ro đòn bẩy: Sử dụng đòn bẩy có thể khuếch đại lợi nhuận. Nhưng nếu nhà đầu tư chỉ nghĩ đến chiến thắng mà sử dụng đòn bẩy quá mức, quên đi phòng hộ thì một biến động nhỏ bất lợi của thị trường có thể xóa sạch toàn bộ vốn đầu tư của anh ấy.

Không may là những rủi ro này đồng loạt xảy ra trong vài ngày vừa qua, khiến cho thị trường tài chính toàn cầu chao đảo. Khi giới đầu tư nghĩ rằng Nhật Bản sẽ tiếp tục duy trì chính sách lãi suất thấp thì BOJ quyết định tăng lãi suất lên 0,25% kết hợp thêm combo diều-hâu can thiệp tiền tệ và thắt chặt tiền tệ. Sau đó, Mỹ đứng trước nguy cơ cao rơi vào suy thoái khi dữ liệu việc làm tệ-hơn-vợ-thằng-Đậu, số lượng việc làm giảm và tỉ lệ thất nghiệp tăng đến 4,3%. Những anh trader qua đường bắt đầu đặt cược việc FED sẽ giảm lãi suất vào tháng 9 lên đến 100%. Thậm chí xuất hiện tỉ lệ FED sẽ cắt lãi suất khẩn cấp hoặc cắt đến 0.5% trong một lần.



Đứng trước những thay đổi đột ngột, các anh Carry-Trader bắt đầu đổ xô nhau bỏ chạy khỏi những tài sản đang đầu tư tại Mỹ và các quốc gia khác. Giá như họ chỉ carry trade trái phiếu chính phủ thì tốt biết mấy. Nhưng việc Nhật Bản giữ chính sách lãi suất thấp hơn 16 năm đã làm cho những nhà đầu tư Carry Trade bị thu hút bởi những tài sản cho lợi nhuận lớn hơn. Họ bắt đầu đổi JPY để đầu tư vào các tài sản rủi ro như crypto, cổ phiếu, forex (short JPY)... kết hợp với đòn bẩy lớn. Ước tính giá trị của những giao dịch Carry Trade rơi vào khoảng 4.000 tỷ đô la Mỹ (lớn lắm đó à nghen!). Do đó khi các vị thế Carry Trade đóng lại (còn gọi là carry trade unwind) sẽ dẫn đến các thị trường tài sản rủi ro trên toàn cầu bị bán tháo.

Kết luận

Buổi tiệc nào cũng tàn, nhưng buổi tiệc Carry Trade tàn… phá thị trường tài chính thế giới khủng khiếp hơn dự tính. Carry Trade chính là nguồn năng lượng khuếch đại sức mạnh cho cú đập cánh của BOJ tại Nhật Bản.

Mình mong rằng bài viết này giúp các bạn biết thêm một chiến lược tài chính của các nhà đầu tư và quỹ đầu tư trên thế giới. Đồng thời cũng thấy được bài học hãy kiểm soát rủi ro và lòng tham trước khi những điều kiện ổn định của thị trường thay đổi bất ngờ. Những tay chơi lớn còn phải khốn đốn huống hồ chúng ta chỉ là những trader-qua-đường.

“Thiên địa bất nhân, dĩ vạn vật vi sô cẩu.”

Bài ngẫu nhiên: Wyckoff 101 - Giới thiệu phương pháp Wyckoff
____________________
Phương Của Việt Nam
Điện thoại: 0789 6666 90
Website: www.tarotinvesting.club
Youtube: https://www.youtube.com/@TarotInvestingClub
Room cộng đồng: https://zalo.me/g/fetbna574

 

Bài hay nhưng chêm mấy câu hơi ma mị