Định giá theo phương pháp so sánh hay comparable valuation là phương pháp đưa nhanh giá trị doanh nghiệp về mức trung bình chung. Định giá có thể so sánh phát huy ưu điểm khi DCF trở nên thiếu chính xác trong việc xác định chính xác suất chiết khấu WACC của cổ phiếu. Giá trị của doanh nghiệp có quá nhiều mảng, ngành nghề thì xác định WACC cũng khó khăn thì giải pháp định giá so sánh sẽ phát huy ưu thế. EV/EBITDA Món EV/EBITDA khá thông dụng trong cộng đồng định giá, đặt biệt là dân Advisory và làm deal rất quan trọng chỉ số EBITDA của doanh nghiệp khi thể hiện đúng giá trị thực mà doanh nghiệp đã tạo ra mà không kể khấu hao. Cách làm cũng không quá khó khăn, chỉ cần lấy Doanh thu thuần trừ đi khoản giá vốn hàng bán (COGS) để có được lợi nhuận gộp, từ lợi nhuận gộp đem trừ đi các khoản SG&A rồi cộng ngược khấu hao. Khấu hao lấy ở đâu Vấn đề ở đây là khấu hao lấy ở đâu nào? Thông thường khấu hao sẽ được thể hiện trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ theo phương pháp gián tiếp, nếu doanh nghiệp tính theo phương pháp trực tiếp chúng ta có thể tìm kiếm và tính được giá trị khấu hao trong khoản mục khấu hao lũy kế năm sau trừ năm trước trên bảng cân đối kế toán trong năm. Tuy nhiên, cách này cũng cần chú ý vì các khoản khấu hao từ hoạt động thanh lý không có đối ứng cũng được ghi nhận gây sai lệch, tuy nhiên sai lệch cũng không đáng kể nếu hoạt động thanh lý tài sản của doanh nghiệp không quá lớn. Túm lại, được EBITDA rồi thì làm gì, kiếm EV /EBITDA chứ làm gì nữa, thông thường chỉ số này sẽ được tính dễ dàng nếu anh chị em có Platform (Reuter, Bloomberg, Capital IQ), tuy nhiên nếu không có thì tự tính từ lọc các doanh nghiệp có thể tương đương về sản phẩm, phân khúc, cấu trúc... để tính trung bình bằng trung bình điều hòa (harmean), trung bình cộng (average) hay trung vị giá trị (med) rồi nhân với EBITDA dự phóng để có EV. Có EV rồi thì làm gì Định giá đừng quên trừ đi phần Debt (Nợ ngắn hạn + Dài hạn) của năm trước vì đây là một khoản cần phải loại bỏ khỏi giá trị doanh nghiệp, tôi mua doanh nghiệp của anh chứ không muốn mua phần nợ của anh đâu (hiểu về mặt cơ bản là vậy). Ngoài ra, giá trị vốn hóa (MV) còn được tính nhờ việc cộng thêm vào phần tiền và tương đương tiền trên bảng cân đối kế toán năm trước vì tiền là bộ phận bonus trong giá trị doanh nghiệp. Công thức: Market value = Enterprise value - Debt + Cash and cash equivalent Vấn đề tiếp theo cần giải quyết là số lượng cổ phiếu lưu hành, thông thường để cập nhật nhanh ta thường lên Cafef mà lấy, tuy nhiên, để thực sự hiểu ta nên dùng giá trị của vốn cổ phần chia cho 10k cộng trừ ra số cổ phiếu quỹ chia 10k nếu có để có được số chính xác của phần lưu hành. Số cổ phiếu lưu hành = ( Vốn góp - Giá trị cổ phiếu quỹ nếu có)/10000. Cuối cùng khi có được phần MV và Số cổ phiếu lưu hành thì tiến hành thương số để có được giá trị mỗi cổ phiếu ước tính. Price per share = MV/Số cổ phiếu lưu hành Tuy nhiên, vẫn cần phải nói nhược điểm của EV/EBITDA chính là (1) việc tính toán EV/EBITDA khá phức tạp (2) EV/EBITDA không breakdown được các bộ phận cấu thành trong các mảng kinh doanh, giả định đưa vào nhiều dẫn đến ý kiến chủ quan của analyst tác động lớn đến giá trị doanh nghiệp và dễ gây hiểu nhầm trong định giá.
