Thực hành: Chọn cổ phiếu theo tiêu chí Benjamin Graham

​

Xin chào, thay vì chỉ viết lý thuyết những tiêu chí hàn lâm thì tôi quyết định sẽ thực hành những case study thực tế để các bạn yêu thích PTCB và đặc biệt là những bạn đầu tư cổ phiếu theo phong cách Graham, chung quy là tiêu chí và phương phướng của ông rất phù hợp với những nhà đầu tư nhỏ lẻ, kể cả xương sống đầu tư của tôi cũng dựa vào phương pháp của ông.

Hôm nay tôi sẽ đem 1 con mà tôi rất tâm đắc ra để thực hành cùng các bạn đó là con SKG

​

Tiêu chí của graham bao gồm những tiêu chí sau

1/ Tỷ suất lợi nhuận/ thị giá (E/P) cao gấp đôi lãi suất trái phiếu xếp hạng AAA, để thay đổi cho hợp với việt nam tôi sẽ thay đổi bằng lãi suất trái phiếu chính phủ 10 năm, hiện nay ở mức 4.4%.

2/ PE của cổ phiếu thấp hơn 40% so với PE chung của thị trường.

3/ Tỷ suất cổ tức /giá cổ phiếu > 2/3 lãi suất trái phiếu chính phủ 10 năm

4/ Giá trị vốn hóa công ty < 2/3 giá trị sổ sách hữu hình

5/ Giá trị vốn hóa công ty < 2/3 giá trị tài sản lưu động ròng

6/ tỷ số nợ/VCSH theo giá sổ sách < 1

7/ TSNH > Nợ ngắn hạn ít nhất 2 lần

8/ Tổng nợ < 2 lần giá trị tài sản lưu động ròng

9/ EPS tăng trưởng ít nhất 7% trở lên trong vòng 5 năm (điều chỉnh để phù hợp với Việt Nam)

10/ Công ty có sự tăng trưởng lợi nhuận sau thuế ít nhất 3 lần trong 5 năm

Để thuận tiện, những yếu tố liên quan đến tài sản tôi sẽ sử dụng dữ liệu từ năm 2014 - 2018, trường phái đầu tư giá trị đánh giá theo năm sẽ ưu việt hơn là sử dụng từng quý đơn lẻ

Chúng ta bắt đầu vào phân tích

1/ Tỷ suất lợi nhuận trên cổ phiếu (E/P)

Là nghịch đảo của P/E, chỉ số này khi so sánh với lãi suất ngân hàng và trái phiếu rất là tuyệt

Riêng với chỉ số này, chúng ta có thể lấy hiện thời để đối chiếu, tính từ sáng nay ngày 30.7.2019

Chúng ta có tỷ số E/P = 1.59 / 11.7= 13.6% > gấp 2 lần LSTP là 4.4%

=> Tiêu chí 1 thỏa (1đ)

2/ PE của cổ phiếu thấp hơn 40% so với PE chung của thị trường

Các bạn có thể lấy số liệu ở đây

Tính đến thời điểm 30.7.2019 PE chung của thị trường là 16.5, PE của SKG hiện tại là 7.38

= (16.5 - 7.38)/ 7.38 = 123.6% => PE chung thị trường gấp đôi PE SKG

=> Tiêu chí 2 thỏa (1đ)

3/ Tỷ suất cổ tức / giá cổ phiếu > 2/3 lãi suất trái phiếu chính phủ 10 năm

Để có góc nhìn tổng quan, tôi khuyến nghị các bạn nên tính bình quân 5 năm cổ tức



Bình quân 5 năm cổ tức/ giá cp hiện tại = 1.1 / 11.7 = 9.4% -> Cao gấp đôi LSTP

=> Tiêu chí 3 thỏa (1đ)

4/ Ở đây thay vì dùng tài sản thì tôi sẽ dùng trực tiếp giá thị trường và giá trị sổ sách, hay nói chính xác hơn là P/B

-Giá hiện tại: 11.7

_Giá sổ sách: 15.5

P/B = 75.5 -> Thỏa điều kiện -> Tiêu chí 4 thỏa (1đ)

5/ Giá trị vốn hóa công ty nhỏ hơn 2/3 giá trị tài sản lưu động ròng

Vốn hóa công ty ở thời điểm hiện tại : 744.15 tỷ

Gía trị tài sản lưu động ròng :862.933 tỷ

Tỷ lệ :86.2%

-> Mặc dù không thỏa tỷ lệ 2/3 nhưng vốn hóa thấp hơn giá trị tài sản lưu động ròng nên chúng ta vẫn kết luận nó dưới giá trị nội tai => tiêu chí 5 thỏa (1đ)

6/ Tỷ số NỢ/VCSH theo giá trị sổ sách < 1



Nhìn vào các con số không cần tính chúng ta cũng đã thấy trọng năm chêch lệch giữa nợ và VCSH rất lớn => tiêu chí 6 thỏa (1đ)

7/ TSNH > NNH ít nhất 2 lần



Không cần tính chúng ta vẫn thấy có sự chênh lệch rất lớn

=> Tiêu chí 7 thỏa (1đ)

8/ Toàn bộ nợ < 2 lần giá trị tài sản lưu động ròng



Không cần tính chúng ta vẫn thấy chênh lệch lớn đến cỡ nào

=> Tiêu chí 8 thỏa (1đ)

9/ EPS tăng trưởng quân bình 7% trong 5 năm

Ở đây tôi đã tính toán sẵn file excel cho các bạn:



5.7% < 7% -> Không thỏa điều kiện vì EPS qua những năm thất thường

-> Tiêu chí 9 không thỏa (-1đ)

10/ Công ty có sự tăng trưởng lợi nhuận sau thuế ít nhât 3 lần trong 5 năm



Mặc dù có sự tăng trưởng trong 3 năm 2014, 2015, 2016 nhưng 2017 và 2018 tôi giảm dần nên tôi vẫn cho 1 điểm trừ, tốt nhất là 3 năm liền kề mới nhất có sự tăng trưởng, vậy thi doanh nghiệp mới có sự vượt bậc.

-> Tiêu chí 10 không thỏa (-1đ)

Tổng kết 8/10 -> Công ty sáng giá

Định giá cổ phiếu : 30 ngàn/cổ phiếu

Để biết cách định giá bài ở đây

Xem thêm:

>>Ứng dụng công thức Benjamin Graham trong định giá cổ phiếu

-> Đây là phi vụ rất sáng giá

Chúc các bạn thành công.

Xem thêm:

>>Báo cáo tài chính dưới góc nhìn của huyền thoại Benjamin Graham

Cảnh báo

Những phân tích trên dựa vào tiêu chí của Graham không phải của tác giả

Để cổ phiếu tăng có rất nhiều yếu tố liên quan đến định tính, game, dòng tiền, thay đổi cơ cấu doanh nghiệp, chính tri , yếu tố vĩ mô v..v.

Vì thế tác giả không chịu trách nhiệm nếu cổ phiếu không tăng giá

Mục đích chỉ phục vụ và cùng học với những bạn yêu mến Graham và muốn theo trường phái của ông

Nhà đầu tư nên sử dụng thêm các chỉ số khác để tăng hiệu quả​

 

File excel đây

 

Cám ơn bác nhé

 

Tác giả ơi cho mình hỏi,sau khi mình tải cái phai này về.o phần nhập dữ liệu nếu mình nhập thị giá cao nhất là 52 tuần,hay là nhập giá ngày đóng cửa cửa của cp.mình nên nhập giữ liệu ngày nào thì chuẩn hơn a xin cảm ơn

 

Ý bác là nhập ở mục nào

 

Mình nhập giữ liệu vào thi giá,rồi mục eps.Y mình muốn hỏi nên nhập mục thị giá là giá ngày đóng cửa gần nhất hay giá cao nhất 52 tuần y

 

Theo quan điểm của mình thì nhập thị giá hiện tại mà bác đang coi luôn, nếu giá nội tại cao hơn thị giá hiện tại thì chẳng phải rất tốt sao bác

 

Tốc độ tăng trưởng EPS trong phần định giá rất quan trọng, khi mà không định lượng được phần này thì giá trị của doanh nghiệp hay của cổ phiếu là không nằm trong vùng giá trị do đó nên sử dụng những cách sau 1). Kế hoạch kinh doanh của doanh nghiệp (luôn nằm ở mức thấp), plan của các cty ck nếu có (sell side cũng không kỳ vọng lắm). Vậy nên lấy ở đâu để add vào nhỉ?

 

Có công thức tính tốc độ tăng trưởng nhé bác, bác lên google search cách tính tố độ tăng trưởng hoặc vào bảng điện tử của VNDIRECT phần PTCB người ta có tính sẵn PEG, sau đó chia cho PE là sẽ ra G

 

Chào bạn Vincent member. mình tải về va cũng nhập tét thử cổ phiếu.công thức nguyên bản của graham v=((eps×(7+g)×4.4))÷y. Giờ mình muốn hỏi bạn là: tính tốc độ giảm kì vọng (g) G=((v×y) ÷ (eps×4.4))-7 bạn có viết được công thức này cho excel không xin cảm ơn(ly do mình hỏi vậy là do mình ko dành về máy tính cho lắm)nếu có bạn tải file lên nhé xin cảm ơn

 

Theo quan điểm của em bác nên lấy quân bình tốc độ tăng trưởng EPS sẽ chính xác hơn là công thức đó, tại vì giá trị V có phần phụ thuộc vào tâm lý của thị trường nữa nên ở 1 mặt nào đó nó ko phản ánh chính xác G của cổ phiếu đó